미국 VC 180곳에 메일 보내 40곳 미팅, 텀시트는 한 장도 못 받았다…투자금 회수 질문에서 막혔다

In this column, the author (Venture Insider) recounts sending cold emails to 180 US VCs, getting 90 replies and holding 40 first meetings, yet receiving not a single term sheet. In 37 of the 40 meetings, the conversation ended at the same question about how investors would exit and at what multiple. The author explains that investors probe four sequential walls—exit, corporate structure, due diligence and valuation—and advises founders to build a one-page calculation of how an investor's money grows before the first meeting.

本专栏作者（Venture Insider）向180家美国风投发送了陌生邮件，收到90家回复并与40家进行了首次会面，却一份投资条款清单（Term Sheet）也没拿到。40次会面中有37次都结束于同一个问题：投资人如何退出、以多少倍数退出。作者指出投资人会依次检验退出、法人结构、尽职调查和估值四道关卡，并建议创始人在首次会面前，用一页计算说明投资人的资金将如何增值。

本コラムの筆者（Venture Insider）は、米国のVC180社にコールドメールを送り、90社から返信があり、40社と初回ミーティングを行ったものの、タームシート（Term Sheet）は1枚も受け取れなかった。40回のうち37回は、投資家がどのように、何倍でエグジットできるのかという同じ質問で終わった。筆者は、投資家がエグジット、法人構造、デューデリジェンス、バリュエーションという4つの壁を順に確認すると説明し、初回ミーティングの前に投資家の資金が増える経路を1枚の計算にまとめるよう勧めている。

Dans cette chronique, l'auteur (Venture Insider) raconte avoir envoyé des e-mails à froid à 180 fonds de capital-risque américains, obtenu 90 réponses et tenu 40 premières réunions, sans recevoir une seule term sheet. Dans 37 des 40 réunions, l'échange s'est arrêté sur la même question : comment et à quel multiple l'investisseur pourrait sortir. L'auteur explique que les investisseurs vérifient quatre obstacles successifs (sortie, structure juridique, due diligence et valorisation) et conseille aux fondateurs de préparer, avant la première réunion, un calcul d'une page montrant comment l'argent de l'investisseur se multiplie.